بقلم : أنطونيو دي جياكومو
كبير محللي السوق في XS.com
شهد الذهب انتعاشًا فنيًا بعد أن سجل أدنى مستوى له أسبوعيًا عند 4843 دولارًا للأونصة،
ويحاول الآن الاقتراب من عتبة 5000 دولار النفسية مرة أخرى.
يأتي هذا التحرك بعد تصحيح شهد انخفاض المعدن بأكثر من 3% عن أعلى مستوياته الأخيرة خلال اليوم،
مما يعكس عمليات جني الأرباح وتعديلات المراكز بحذر في ظل بيئة الاقتصاد الكلي.
ومع ذلك، لا يزال الانتعاش يفتقر إلى حجم تداول حاسم لتأكيد موجة صعودية جديدة مستدامة.
يُظهر تحرك السعر الأخير منطقة دعم واضحة حول 4850 دولارًا، حيث ظهر شراء دفاعي.
أما على الجانب الصعودي، فتقع المقاومة الفورية عند 5000 دولار، وهو مستوى يركز عليه كل من الأوامر الفنية والنفسية. قد يؤدي اختراق مستدام فوق مستوى 5000 دولار إلى فتح المجال أمام ارتفاع إضافي نحو 5100 دولار، بينما قد يؤدي انخفاض مستمر دون مستوى 4850 دولارًا إلى إعادة استهداف منطقة 4750 دولارًا.
على الصعيد النقدي، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف عند 3.50%–3.75% في اجتماعه الأخير، مما يعزز التوجه نحو الاعتماد على البيانات. ويتوقع السوق حاليًا
خفضًا أوليًا لسعر الفائدة في منتصف العام تقريبًا، مع تيسير تراكمي يتراوح بين 50 و75 نقطة أساس في عام 2026 إذا استمر التضخم في الاعتدال. ومع ذلك، فإن أي مؤشرات على استمرار التضخم قد تؤخر هذا السيناريو وتحد من ارتفاع الذهب.
أظهر الدولار الأمريكي أداءً متباينًا، متذبذبًا بعد أن لامس مؤخرًا مستويات قريبة من 97.60 على مؤشر الدولار الأمريكي. عندما يفقد الدولار الأمريكي زخمه، يميل الذهب إلى الاستفادة، ولكن إذا ظلت العوائد الحقيقية على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ثابتة فوق 2%، فإنه يواجه ضغوطًا متزايدة بسبب ارتفاع تكاليف الفرصة البديلة.
ويُعدّ الجدل الدائر حول قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي مصدرًا إضافيًا للتقلبات.
إن احتمال تولي كيفن وارش منصب جيروم باول يُثير حالة من عدم اليقين بشأن وتيرة وعمق تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية. ولا يؤثر هذا العامل على توقعات أسعار الفائدة فحسب، بل يؤثر أيضًا على تصورات استقلالية البنوك المركزية.
وقد أظهر هذا المتغير تاريخيًا ارتباطًا إيجابيًا مع الطلب على الذهب كملاذ آمن.
ومن منظور التدفقات، أظهرت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب استقرارًا في حيازاتها بعد أسابيع من التعديلات، بينما كان الطلب الفعلي في آسيا أكثر انتقائية بسبب ارتفاع الأسعار.
في الوقت نفسه، تواصل البنوك المركزية العمل كمشترين هيكليين، مما يوفر دعمًا أساسيًا متوسط الأجل للسوق.
ولا تزال البيئة الاقتصادية الكلية الأوسع نطاقًا حاسمة. مع تباطؤ التضخم تدريجيًا، ولكنه لا يزال أعلى من الهدف المحدد بنسبة 2%، واستمرار النمو الاقتصادي
يتمتع الذهب بالمرونة، ويتأرجح بين قوتين متعارضتين: توقعات التأجير النقدي في المستقبل، وواقع أسعار الفائدة التي لا تزال مرتفعة نسبيًا.
في الختام، يحاول الذهب استعادة زخمه بعد انخفاضه إلى 4843 دولارًا. ومع ذلك، فإن
استمرار التعافي إلى 5000 دولار سيعتمد على مؤشرات أوضح بشأن مسار
أسعار الفائدة الأمريكية واستقرار الاحتياطي الفيدرالي. وطالما بقي نطاق
4850-5000 دولار ثابتًا، فمن المرجح أن يبقى السوق في مرحلة توطيد،
مع دفاع المشترين عن مستويات الدعم وجني البائعين للأرباح قرب مستويات المقاومة. وسيحدد الاختراق التالي ما إذا كان المعدن سيستأنف اتجاهه الصعودي الهيكلي أم سيواصل تصحيحه الفني.
