مراجعة الفيدرالي: زيادة طويلة المدى حالياً

  • بقلم : تشارو تشانانا

    الخبيرة الاستراتيجية في الأسواق الآسيوية في " ساكسو ماركت "

    جاءت قرارات الاحتياطي الفيدرالي متوافقة مع التوقعات حيث ترك معدل الفائدة دون تغيير عند 5.25-5.50%، ولكن هناك عناصر إضافية جعلت الرسالة العامة تبدو متشددة. حافظ الاحتياطي الفيدرالي على توقعات معدل فائدة الفيدرالي لعام 2023 عند 5.625% للحفاظ على مرونة رفع معدلات الفائدة مرة أخرى، خاصةً في ظل تعقيد البيئة الاقتصادية الحالية بسبب ارتفاع أسعار الطاقة. المفاجأة الأكبر التي تشير إلى التشدد جاءت من توقعات عام 2024 والتي أشارت إلى أنه سيكون هناك تخفيضات أقل في معدلات الفائدة في العام القادم مما كان متوقعاً في وقت سابق. رأينا خطر توقعات عام 2024 بالارتفاع إلى 4.8-4.9% من 4.6% في يونيو كما هو مذكور في هذا المقال، لكن الرسم البياني أظهر ارتفاعاً إلى 5.125% مما يشير إلى توقع تخفيضين فقط في أسعار الفائدة في عام 2024 مقارنةً بأربع تخفيضات كانت مُسعرة في الأسواق قبل الاجتماع.

    شهدت التقديرات المتعلقة بالنمو والتضخم أيضاً تحولاً متشدداً في توقعات الاحتياطي الفيدرالي مع تحسينات في الزيادة في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعامي 2023 و 2024 على حد سواء. تمت مراجعة نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2023 بزيادة إلى 2.1% من 1%، في حين ارتفع إلى 1.5% لعام 2024 من 1.1%. ومن المتوقع أيضًا أن ينخفض معدل البطالة إلى 3.8% في نهاية عام 2023 من 4.1%، بينما سيصل العام القادم إلى 4.1% من 4.5%. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لعام 2023 إلى 3.7% من 3.9% وظل دون تغيير لعام 2024 عند 2.6%. قد تشيرهذه التوقعات إلى نتائج تدل على تباطؤ نسبي للاقتصاد، ولكن تعليقات باول لم تكن مقنعة كثيراً. حيث قال في رده على أسئلة الصحفيين، إن الهبوط اللطيف ليس توقعاً أساسياً وإنما نتيجة «ممكنة».

    نحافظ على موقفنا في توخي الحذر بشأن مسار النمو للاقتصاد الأمريكي من هنا. بينما لا يزال النمو الإجمالي قوياً، لاحظنا في وقت سابق أن ارتفاع أسعار الفائدة يلحق الضرر بالمستهلكين أصحاب الدخل المنخفض والمتوسط والشركات الصغيرة والمتوسطة. يشير ارتفاع معدلات التأخر في سداد بطاقات الائتمان وقروض السيارات، وانخفاض نسب الادخار خلال فترة الجائحة، وبدء سداد قروض الطلاب، وتشديد معايير الإقراض المصرفي، إلى أن الاقتصاد بدأ يتضرر بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض تحت العناوين الرئيسية التي كانت مدفوعة إلى حد كبير بواسطة سويفتونوميكس.

    ومع ذلك، فإن الموقف المتشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي يعكس تناقضاً واضحاً مع البنك المركزي الأوروبي ومع الموقف المتوقع من بنك إنجلترا أيضاً، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك مجال لبقاء الدولار مدعوماً حتى تبدأ البيانات الاقتصادية الأمريكية في إظهار علامات واضحة من الضعف. يمكن أيضاً أن يعني موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد العزوف عن المخاطرة مع تدهور توقعات الطلب وقد يؤثر على العملات الأساسية مثل الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي. ويستمر ارتفاع العائد أيضاً في جعل البيئة أكثر صعوبة بالنسبة للعملات التي لا يزال موقف البنك المركزي فيها متبايناً، مثل الين واليوان.

    يستمر تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقديم مبرر لمزيد من القوة في الدولار الأمريكي ما لم تضعف البيانات الأمريكية بشكل واضح. نطاق الانعكاسات في الدولار النيوزلندي والدولار الأسترالي اللذين كانا الأفضل أداءً في مجموعة العشرة حتى الآن. من المرجح أن يؤدي إغلاق الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأميركي تحت 0.6350 إلى استئناف الزوج اتجاهه الهبوطي نحو 0.6185 لكن التحفيز الصيني قد يؤدي إلى إبطاء الحركة. يمكن أن يختبر الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي الدعم الرئيسي عند 1.23 إذا فاجأ بنك إنجلترا بنك الاحتياطي الفيدرالي.

    من المرجح أن تكون المخاوف المتعلقة بالعملة الأجنبية في قلب اجتماع هذا الأسبوع، خاصة مع تزايد التدخلات اللفظية على نطاق أوسع في الأسابيع القليلة الماضية. وتعني رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة الليلة الماضية أيضاً أن الضغوط على الين قد تستمر مع استمرار ارتفاع عوائد السندات الأمريكية. وقد أشارت وزيرة الخزانة الأمريكية يلين هذا الأسبوع إلى أن اليابان تحظى بدعم الولايات المتحدة إذا أرادت التدخل في أسواق تداول العملات الأجنبية. والأهم من ذلك، أن هذا يعطي المجال للمحافظ أويدا للحديث عن الين بشكل مباشر أكثر، إلى الحد الذي يمكنه من رفع التوقعات بشأن محور السياسة بسبب التقلبات في الين. مرة أخرى، احتمال منخفض ولكن حدث عالي المخاطر.

    تستمر ديناميكيات التضخم في اتخاذ طابع أكثر صعوبة مع ارتفاع أسعار الطاقة. من المقرر صدور قراءة مؤشر أسعار المستهلكين على مستوى البلاد لشهر أغسطس صباح يوم الجمعة قبل قرار بنك اليابان، ومن المتوقع أن يتراجع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي ولكنه يظل أعلى من الهدف عند 3.0% على أساس سنوي (كان سابقًا 3.3%) بينما من المتوقع أن يكون المعدل الأساسي ثابتاً عند 4.3% على أساس سنوي. وقد تزيد خطط تقديم المزيد من الإعانات الحكومية من خطر حدوث المزيد من مخاطر زيادة الضغط التضخمي وقد تجعل البنك المركزي الياباني في حالة تأهب لاتخاذ إجراءات.

     

     



    حمّل تطبيق Alamrakamy| عالم رقمي الآن