بقلم : بول هوفمان

محلل بيانات في منصة أبحاث الاستثمار"  BestBrokers"

يُسفر ازدهار الذكاء الاصطناعي عن ظهور بعض الشركات الرابحة، ولكنه يُشكل ضغطًا على شركات البرمجيات الراسخة التي تتأثر أعمالها سلبًا بهذه التقنية. ومع تزايد تساؤلات المستثمرين حول قدرة عمالقة البرمجيات التقليدية على الحفاظ على قوتهم التسعيرية ونموهم في سوق يعتمد على الذكاء الاصطناعي، أُقدم لكم تحليلًا جديدًا يرصد شركات مؤشر S&P 500 المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتي شهدت أكبر انخفاض في أسعار أسهمها منذ يوليو 2024.

قام فريق BestBrokers بتحليل مكونات مؤشر S&P 500 وقارن أسعار أسهمها في يوليو 2026 بمستوياتها قبل عامين، مُحددًا الشركات التي عانت من أكبر الانخفاضات. كما بحث التحليل موقع هذه الشركات ضمن منظومة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك برامج وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، ومزودي الخدمات السحابية والنماذج، وموردي رقائق وأجهزة الذكاء الاصطناعي.

وتُظهر النتائج انقسامًا واضحًا داخل قطاع التكنولوجيا. في حين استفادت الشركات العاملة في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير من هذا الازدهار، شهدت بعض شركات البرمجيات الراسخة انخفاض أسهمها بنسبة 50% أو حتى أكثر خلال العامين الماضيين. سجلت شركة "ذا تريد ديسك" المتخصصة في تكنولوجيا الإعلان أكبر انخفاض بين الشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي التي شملها التحليل، حيث تراجعت أسهمها بنسبة 80.87% منذ يوليو 2024.

الأسهم التي شهدت أكبر انخفاض بين يوليو 2024 ويوليو 2026:

من بين الشركات العاملة في قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع)ذا تريد ديسك (TTD): 99.82 دولارًا 🠖 19.10 دولارًا (-80.87%) ، أدوبي (ADBE): 564.55 دولارًا 🠖 219.72 دولارًا (-61.08%) ، إنتويت (INTU): 632.84 دولارًا 🠖 275.35 دولارًا (-56.49%) ، أكسنتشر (ACN): 295.44 دولارًا 🠖 137.35 دولارًا (-53.51%) ، سكاي وركس سوليوشنز (SWKS): 110.82 دولارًا 🠖 62.56 دولارًا (-43.55%)، Workday Inc (WDAY): 223.08 دولارًا 🠖 135.40 دولارًا (-39.30%) ، Cognizant Technology Solutions Corp (CTSH): 67.83 دولارًا 🠖 41.99 دولارًا (-38.10%) ، Salesforce Inc (CRM): 252.59 دولارًا 🠖 166.11 دولارًا (-34.24%) ، PTC Inc (PTC): 176.69 دولارًا 🠖 124.55 دولارًا (-29.51%) ، Synopsys Inc (SNPS): 619.56 دولارًا 🠖 437.16 دولارًا (-29.44%)  .

ولعل من اهم النقاط الرئيسية هو انخفاض TTD: 80.87% خلال عامين اذ انخفض سهم The Trade Desk بأكثر من 80% انخفض سعر سهم أدوبي عن مستواه المتوقع في عام 2024، حيث تزايد قلق المستثمرين بشأن تباطؤ النمو، واشتداد المنافسة، وقدرة الشركة على الحفاظ على مكانتها في سوق الإعلانات الرقمية. وجاءت الضربة الأخيرة في أغسطس 2026، عندما نما إيراد الربع الثاني بنسبة 3% فقط على أساس سنوي ليصل إلى 715 مليون دولار، متجاوزًا التوقعات، بينما أدت توقعات الربع الثالث الضعيفة إلى موجة بيع حادة أخرى (انخفض سعر السهم بأكثر من 23% الأسبوع الماضي إلى 12.83 دولارًا). ويُعدّ الذكاء الاصطناعي أيضًا جزءًا من هذا القلق، إذ يُمكن لمنصات البحث والإعلان المدعومة بالذكاء الاصطناعي من منافسين أكبر بكثير أن تُعيد تشكيل سوق الإعلانات على الإنترنت المفتوح، على الرغم من أن شركة TTD نفسها تستخدم الذكاء الاصطناعي من خلال منصة Kokai. .

كما انخفض سهم أدوبي بنسبة 61.08% من يوليو 2024 إلى يوليو 2026، مما يعكس تزايد مخاوف المستثمرين من أن يُؤدي الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تغيير سوق برامج التصميم الإبداعي وإضعاف قدرة أدوبي على تحديد الأسعار. لا تزال الشركة تشهد نموًا، حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 12.7% على أساس سنوي في الربع الثاني، إلا أن المستثمرين باتوا أقل اقتناعًا بتسارع هذا النمو، إذ يُتوقع أن يبلغ نمو الإيرادات السنوي حوالي 11.8%. ويُعدّ الذكاء الاصطناعي محور القلق، حيث تُتيح أدوات من شركات مثل Canva ومنتجات الذكاء الاصطناعي الحديثة وظائف تصميم وإبداع متطورة بشكل متزايد خارج نطاق نظام Adobe التقليدي، بينما ينتظر المستثمرون لمعرفة ما إذا كانت منتجات Firefly AI الخاصة بشركة Adobe قادرة على تحويل هذا التغيير الجذري إلى محرك نمو جديد. وقد تفاقمت حالة عدم اليقين في عام 2026 بإعلان الرئيس التنفيذي شانتانو نارايان رحيله بعد ما يقرب من عقدين من الزمن في قيادة الشركة.

كذلك تضررت أسهم شركة Intuit بشدة، حيث يتساءل المستثمرون عما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيُحدث تغييرًا جذريًا في أعمالها الأساسية، لا سيما TurboTax وQuickBooks، مع انخفاض قيمة الأسهم بأكثر من 50% في عام 2026 وحده. يتزايد القلق بشكل ملموس: تتوقع شركة إنتويت انخفاض مبيعات برنامج TurboTax Online بنحو 2% هذا العام، وتراجع حصتها من الإقرارات الضريبية الإلكترونية بنحو نقطة مئوية واحدة. في الوقت نفسه، حققت إنتويت إيرادات بلغت 8.6 مليار دولار في الربع الثالث، متجاوزة توقعات الأرباح، ورفعت توقعاتها لإيرادات العام بأكمله. يبقى أن نرى ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيُقلل من قيمة برامج المحاسبة والضرائب في نهاية المطاف، خاصةً مع تركيز الشركة على الذكاء الاصطناعي، وتقليصها لعدد موظفيها (بحوالي 3000 موظف في مايو)، وإنفاقها بكثافة في هذه العملية.

وانخفضت أسهم شركة أكسنتشر بأكثر من النصف منذ يوليو 2024، من 295.44 دولارًا إلى 137.35 دولارًا. وبصفتها شركة استشارات تقنية معلومات رائدة، تواجه أكسنتشر معضلةً مثيرةً للاهتمام تتعلق بالذكاء الاصطناعي: إذ قد يُقلل التشغيل الآلي من حجم العمل التقني التقليدي المطلوب، حتى مع خلق الطلب على تطبيق الذكاء الاصطناعي فرصًا جديدة. وقد أصبح المستثمرون أكثر حذرًا بشأن نموذج أعمالها، فمع أتمتة الذكاء الاصطناعي لأجزاء من العمل المعرفي، قد يحتاج العملاء إلى ساعات استشارية تقليدية أقل. في العام الماضي، سرحت الشركة 11 ألف موظف كجزء من استراتيجية تركز على الذكاء الاصطناعي بقيمة 865 مليون دولار.

 لكن هذا العام لم يقتصر تأثير الذكاء الاصطناعي وحده على تراجع أسهم أكسنتشر في يونيو، بل تفاقم أيضاً بسبب توقعات أداء أضعف من المتوقع واضطرابات في أعمالها بالشرق الأوسط. ويبدو أن أكسنتشر لا تزال قادرة على المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي، إذ سجلت حجوزات بقيمة 19.3 مليار دولار في الربع الثالث، وأكدت استمرار قوة الطلب على برامج التحول الرقمي واسعة النطاق في مجال الذكاء الاصطناعي.

في غضون ذلك، برزت الشركات المتخصصة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كأحد أكبر الرابحين في سوق الأسهم خلال العامين الماضيين، حيث تصدرت شركات لومينتوم هولدينغز (+1194.6%)، وويسترن ديجيتال (+788.7%)، وسيجيت (+668.4%)، ومايكرون (+615.3%)، وأبلوفين (+524.8%) قائمة الشركات الأكثر نموًا في أسعار الأسهم.

لا يقتصر ازدهار الذكاء الاصطناعي على خلق فئة جديدة من الرابحين فحسب، بل يُغير أيضًا توقعات المستثمرين من شركات التكنولوجيا الراسخة. فالشركات التي كانت تستفيد سابقًا من إيرادات البرمجيات المتكررة وهوامش الربح العالية، بات عليها الآن إقناع المستثمرين بأن الذكاء الاصطناعي سيُوسع أسواقها بدلًا من تحويل منتجاتها إلى سلع أساسية. وفي الوقت نفسه، يُوجه الإنفاق الهائل على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي رؤوس الأموال نحو مجموعة مختلفة تمامًا من الشركات.

لذا، تُعاد تقييم بعض قطاعات اقتصاد البرمجيات التقليدي لأن المستثمرين يتساءلون عما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيزيد من قيمة منتجاتهم، أو ربما يقلل من الحاجة إليها. تواجه جميع شركات البرمجيات التي تبدو خاسرة (مثل Trade Desk وAdobe وIntuit وAccenture وWorkday) الآن نفس المشكلة: ماذا سيحدث للبرمجيات التقليدية والعمل المعرفي عندما يتمكن الذكاء الاصطناعي من أداء المزيد من المهام التي كان العملاء يدفعون سابقًا للأفراد أو البرامج لأدائها؟